Glossary

A

Amortissement d'un emprunt

On appelle amortissement d'un emprunt son remboursement. Les principales modalités d'amortissement d'un emprunt sont : le remboursement in fine ( tout le capital est remboursé en bloc à l'échéance), le remboursement par tranches (ou séries) égales, appelé aussi amortissement constant, et le remboursement par annuités constantes ( en intérêts et capital).

Amortization

Amortization consists of reimbursing all or part of a bank loan or bond loan issued by an issuer. The method of amortization is established by the issuer in the issuance agreement. Several amortization methods may be chosen by the borrower.
These include:

Bullet redemption, in which case the amortization of the loan corresponds to its redemption;

Straight-line amortization, which consists of payment of regular instalments (such as annual instalments) on the loan, at an interval established by the issuer. In this case, the debt incurred on issuance and the amount of interest owed are reduced progressively.
Amortizations (annual repayment of principal only) should not be confused with annuities (repayment of principal + interest).

Amortization schedule

An amortization schedule is a document showing the amount due by a borrower for each loan payment.
An amortization schedule provides a detailed breakdown of payments in terms of principal, interest and insurance payments.

Arbitrage

L'arbitrage est une combinaison de plusieurs opérations permettant de réaliser un bénéfice sans risque (en théorie au moins !) en tirant partie des seules imperfections susceptibles d'apparaître entre différents marchés. L'arbitrage permet d'assurer l'égalité des prix à un même moment. Il assure la fluidité entre les différents marchés et contribue à leur liquidité. C'est l'opération de base qui permet de garantir l'efficience des marchés.

Auction

Auctions are a technique used to purchase moveable or immovable assets through a bidding process. In finance, auctions are a technique for issuing bills or bonds. Auctions are also regularly carried out by states for the placement of their treasury bill and bond issues. A successful bidder may purchase all or part of the lot put up for auction.

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B

Bon du Trésor annualisés

Les bons du Trésor annualisés (BTAN) sont des titres de dette cotés en taux de rendement actuariel et non en pourcentage du nominal comme c'est habituellement le cas pour les obligations.

Bond

A bond is a debt security representing a share of a bond loan issued either by a public or private corporation, or by a state or regional authorities. 
A bond is a debt to an investor. 
It is defined by the name of its issuer, its interest rate, its interest payment dates, its year of issuance and its date of redemption.
The issuer undertakes to pay a regular income, known as interest, throughout the duration of the loan, and to repay the debt at the maturity of the bond.

Bond market

The bond market is a medium- and long-term capital loan market based on bonds.

Budget deficit

The budget deficit corresponds to a negative balance arising when a state’s expenditure is greater than its revenue for a given year.

An annual budget deficit is also reflected in the amount of new loans the state is obliged to take out.

Bullet redemption

Bullet redemption is the repayment of the full amount of the principal of a loan at the end of its lifetime. 
When bullet redemption is applied, the borrower pays only the interest on the loan during its lifetime. 
At maturity, the borrower repays the principal in a lump sum. This type of redemption can be seen in bond issues but also in bullet homeowner loans granted by banks to private individuals.

Bêta

Le bêta, ou coefficient bêta, d'un titre financier est une mesure de la volatilité ou de sensibilité du titre qui indique la relation existant entre les fluctuations de la valeur du titre et les fluctuations du marché. Il s'obtient en régressant la rentabilité de ce titre sur la rentabilité de l'ensemble du marché.

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C

Calls for bidding

A call for bids is a process whereby potential purchasers (or sellers) ask various sellers (or buyers) to put in bids in response to their needs, which may take the form of a project, a product or a service.

Capital market

A capital market can be defined as a global market where equity instruments are traded and the attendant risks are managed. 
Short-term transactions on capital markets focus on the interbank market and the foreign exchange market, while long-term transactions revolve around the stocks and bonds market.

Capitaux propres

Les capitaux propres représentent l'argent apporté par les actionnaires à la constitution de la société ou ultérieurement, ou laissés à la disposition de la société en tant que bénéfices non distribués sous forme de dividendes. Ils courent le risque total de l'entreprise : si celle-ci va mal, ils ne seront pas rémunérés (aucun dividende ne sera versé) ; si elle dépose son bilan, les porteurs de capitaux propres ne seront remboursés qu'après que les créanciers l'aient été intégralement, ce qui est très rarement le cas. Si elle va très bien au contraire, tous les profits leur reviennent. Le rôle des capitaux propres est double. Leur première fonction est de financer une partie de l'investissement. Mais leur objet le plus important est de servir de garantie aux créanciers de l'entreprise qui financent l'autre partie de l'investissement. Le coût des capitaux propres intègre donc une prime de risque. Au total, l'importance du montant des capitaux propres témoigne du niveau de risque qu'acceptent de courir les actionnaires. En période de crise, les entreprises les plus endettées sont les premières à disparaître. Actif net est un synonyme de capitaux propres.

Cash flow plan

A cash flow plan is a table showing all expected cash expenditures and receipts over a fiscal year, broken down on a monthly basis.
All money received or spent must be recorded in the column corresponding to the month in which the receipts or expenditures are expected to take place.
A cash flow plan can be used to determine the monthly cash balance and the month-over-month cumulative cash balance and therefore to predict, in relation to business forecasts, whether cash on hand will be sufficient to meet expenses.
If the cash flow plan shows an expected cash-flow impasse, the treasurer or director may take the necessary steps to deal with the problem.

Clean price

The clean price is a stock market price in which a bond is valued independently of a portion of its interest.
Thus, the capital value of the bond is known as the clean price when it does not include accrued interest. The interest is written on the same line as the bond in the listing, and accrued interest is known as the dirty price.

Coefficient de corrélation

Le coefficient de corrélation définit le degré de dépendance entre deux variables. C'est un nombre compris entre - 1 (évolution strictement inverse des variables) et + 1 (évolution strictement parallèle). Il est égal à la covariance mathématique des variables divisée par le produit des écarts-types.

Coupon

In financial terms, a coupon refers to the payment of a dividend by a corporation or the payment of interest by the issuer of a negotiable debt security.

The origin of the term comes from the name of the paper counterfoil or tag that used to be detached from securities when they were presented in paper format. 
Upon each payment of interest or dividends, the owner of the paper security would submit the paper coupon against payment by the issuer.

The word “coupon” is still used when interest or dividends are paid. This is known as detaching the coupon.

Coupon couru

Le coupon couru d'une obligation correspond à la fraction d'intérêt annuel écoulé. Il est coté séparément de l'obligation.

Coupon unique

Le coupon unique correspond au coupon zéro, c'est-à-dire que le prêteur ne reçoit qu'un seul flux de trésorerie à échéance qui représente à la fois l'intérêt capitalisé et le remboursement du capital.

Courbe des taux coupon zéro

Pour construire la courbe des taux, afin d'éviter des distorsions dues à des niveaux de coupons annuels différents, on ne retient que des titres qui ne versent pas de coupon, c'est-à-dire des obligations à coupon zéro. Étant donné qu'il n'existe généralement pas d'obligation coupon zéro cotée pour chaque échéance ou, s'il en existe, qu'elles sont trop peu liquides pour que leur taux de rentabilité actuariel soit significatif, il faut reconstruire la courbe des taux coupon zéro à partir des obligations cotées et liquides (les obligations d'État, OAT en France). Pour cela, on peut utiliser la méthode en escalier (on calcule le taux pour l'échéance 1 an puis on en déduit le taux zéro coupon 2 ans à partir du prix d'une obligation 2 ans et on réitère ainsi l'opération pour chaque échéance) ou bien on résout le système d'équations qui pour chaque obligation cotée et liquide l'équation met en relation le prix des obligations, les coupons et les taux coupon zéro pour chaque échéance.

Couverture

La couverture est une pratique qui consiste à se protéger contre un risque non désiré. C'est un comportement général employé aussi bien par les industriels, qui cherchent à se prémunir contre les fluctuations des marchés de capitaux, que par les investisseurs sur les marchés financiers.

Couverture de risque

Utiliser pour réduire les pertes/gains substantiels subis par un individu ou une organisation.  

Coût de la dette

Comptablement, le coût de la dette correspond aux charges financières nettes des produits rapportées au niveau d'endettement net. Financièrement, le coût de la dette représente le taux de rentabilité exigé par les créanciers d'une entreprise pour refinancer son passif.

Credit Default Swap

A Credit Default Swap (CDS) is a contract under which the seller of protection guarantees, against payment of a premium, to compensate the buyer in the case of an event that compromises the solvency of an issuer. 
While a Credit Default Swap involves the payment of a premium, no monetary flows occur as long as no credit event of the type stipulated on the negotiation of the contract has taken place.

Credit rating

A credit rating is an evaluation of the credit worthiness of a debtor. There are different types of ratings. 
Ratings may be determined by a central bank which evaluates the default risk associated with a corporation, or they may be established by ratings agencies, which assess the short-term and long-term default risks associated with issuers. Finally, financial institutions also use a scoring system to provide a standardized rating of the risk that borrowers may default.

Credit risk

Credit risk is defined as the probability that a debtor may be unable to repay a loan granted by a financial institution. The size of the credit risk obviously depends on the quality of the borrower. 
Where private individuals or small businesses are concerned, credit risk is often assessed based on credit history and collateral. 
In the case of loans to major corporations, credit ratings by rating agencies are used to assess the credit risk.

Currency

A currency is a monetary unit that is most often issued by a central bank (CFA, euro, dollar, pound sterling, etc.).
Every country or geographic zone has its own official currency. Every currency can generally be subdivided into smaller units equal to a fraction of the value of the main currency unit. A three-letter code is used to identify each currency (i.e. CFA, USD, EUR, etc.). 
Currencies are listed on the currency market, also known as the foreign exchange market or forex, and sometimes by the country’s central bank. They may be convertible, in which case they can be freely exchanged with the currencies of other countries, or they may be non-convertible.

Custody of securities

Custody of securities consists in setting up infrastructure to guarantee the deposit, restitution and protection of the value of the assets deposited, in a secure environment. 
Custody of securities involves receiving securities, carrying out deliveries and handling transactions such as cashing of coupons and bond redemptions.

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D

Debt ratio

A debt ratio measures the level of indebtedness of an economic operator. It is the ratio of total assets to total debts. 
It is used as a broad indicator of the size of the debt in relation to resources and can form a basis for assessing the borrowing capacity of a loan applicant.

Debt security

A debt security is a standard bond issued on a negotiable market. 
Negotiable debt securities may be short-term, medium-term, or long-term.

Default

Default occurs when a private individual or corporation does not fulfil its obligations. 
In the case of a corporation, default is deemed to have occurred when insolvency proceedings are initiated against it.

Default of payment

Default of payment refers to a situation where one or more debtors are unable, either at a given time or persistently, to repay their debts to one or more creditors. 
Default of payment may lead a business to bankruptcy, either over the short or the long term.

Deficit

A deficit essentially means a negative balance between income and spending.

A budget deficit occurs when a state’s revenue (not including loan repayment) is lower than its expenditure (not including loans) over the course of a year.

Delivery

Delivery is a term that applies to the exchange of assets against settlement at the outcome of transactions registered on an organized or over-the-counter market. 
Delivery is generally carried out through an automatic settlement/delivery system.

Dematerialization

Dematerialization consists in moving from physical certificates to electronic records for the purposes of processing, trading and information storage operations. 
The information contained in dematerialized records is the same as that included in physical certificates and may even be more complete. 
Dematerialization applies, in WAMU, to securities and applies internationally to the circulation of information between financial institutions on uses of means of payment.

Dematerialized securities

Dematerialized securities are recorded in securities accounts at the national central depository.

Depository

A depository opens and administers current securities accounts for participating custody account keepers.

It centralizes custody of securities and facilitates transfers between financial intermediaries by carrying out account-to-account transfers.

Dette

"La dette d'une entreprise représente l'argent mis à sa disposition par ses créanciers. On distingue les dettes d'exploitation, qui sont généralement à court terme et ne portent pas intérêt, et les dettes financières. Celles-ci ont toujours une échéance de remboursement, même lointaine, à la différence des capitaux propres. Leur rémunération étant de plus déterminée contractuellement et indépendante des résultats de l'entreprise, les créanciers ne courent pas le risque de l'aventure industrielle. Lorsque l'entreprise est liquidée, ils seront d'ailleurs remboursés prioritairement aux actionnaires ; en contrepartie, ils ne participent pas à la gestion de l'entreprise, et ne profitent pas de la croissance de l'entreprise lorsque celle-ci va très bien." Enfin l'endettement net, ou dette financière nette, d'une entreprise est le solde de ses dettes financières d'une part, du disponible et des placements financiers d'autre part. Elle représente la situation nette de l'entreprise vis-à-vis des tiers et hors cycle d'exploitation. C'est ce solde qui est utilisé dans le calcul de l'effet de levier."

Dette financière nette

L'endettement net, ou dette financière nette, d'une entreprise est le solde de ses dettes financières d'une part, du disponible et des placements financiers d'autre part. Elle représente la situation nette de l'entreprise vis-à-vis des tiers et hors cycle d'exploitation. C'est ce solde qui est utilisé dans le calcul de l'effet de levier.

Discount factor

The discount factor is the factor by which a future cash flow must be multiplied to obtain its present value.
The mathematical formula for the discount factor is D = 1/(1 + P)^n, where D stands for the discount factor, P is the periodic interest rate and n is the number of interest periods. 
The discount factor formula D = 1/(1 + P)^n can be applied to any future profit or cost in order to determine its present value.

Diversification - portefeuille

La diversification d'un portefeuille de titres ou d'actifs permet, soit de réduire le risque pour un niveau de rentabilité donné, soit d'améliorer la rentabilité pour un niveau de risque donné. La diversification maximale d'un portefeuille est obtenue pour le portefeuille de marché, qui regroupe tous les titres à leur prix d'équilibre. Pour un groupe la diversification permet de réduire le risque de volatilité des résultats, mais très souvent elle est difficile à gérer compte tenu des différences de cultures, de facteurs clés de succès qu'elle implique de maîtriser sur des marchés différents.

Duration

Duration is defined as the weighted average of terms for all treasury flows (including repayment of principal) resulting from an investment.
It is a tool for measuring the sensitivity of the price of an asset or portfolio to changes in interest rates. 
Duration is expressed in years and, for all traditional bonds, it is shorter than their term. On the contrary, coupon-zero bonds have a duration equal to their term.

Durée de vie d'un emprunt

La durée de vie d'un emprunt est la période qui sépare son émission de son remboursement. Lorsque celui-ci s'effectue en plusieurs fois, on parle de durée de vie moyenne, qui correspond à la moyenne des durées de vie de chacune des tranches de l'emprunt.

Dutch auction

A Dutch auction is an issuance technique whereby securities (essentially debt securities) are allotted at actual bidding prices or rates.
Securities are allotted to the highest bidders first, and then to the next-highest bidders and so on, until the amount desired by the issuer is reached.
The participants pay different prices, which correspond exactly to the prices they offered.

In WAMU, Dutch auction is used in treasury bill and bond issues.

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E

Economic and monetary union

An economic and monetary union is a group of countries that have adopted a single currency and formed a free trade area by opening up their economic markets. 
Economic and monetary unions often undertake the harmonization of their member countries’ economic and fiscal policies.

Economic growth

Economic growth describes a sustainable increase in the economic activity of a country. Economic growth can notably be observed through trends in prices, production and income over a given period. 
Growth, often quarterly or annual, in the gross domestic product or the gross national product can be used to measure economic growth, which can be assessed based on volume or at constant prices to correct for inflation. 
Growth in gross domestic product per capita is often used as a tool to measure the standard of living.

Emprunt obligataire

Un emprunt obligataire est un emprunt lancé par une entreprise, une banque, un Etat ou une organisation gouvernementale matérialisé sous forme d'obligations qui sont achetées par des investisseurs. Ces obligations sont le plus souvent négociables et d'un montant unitaire compris entre 500 et 100 000 euros qui prévoit le versement d'un intérêt, le plus souvent annuel, et un remboursement au terme de plusieurs années. Par rapport à un prêt bancaire avec lequel il est en concurrence au niveau de l'émetteur, l'emprunt obligataire permet à l'entreprise de diversifier ses sources de financement, en particulier lorsque les banques ont des difficultés à prêter.

Endettement net

L'endettement net, ou dette financière nette, d'une entreprise est le solde de ses dettes financières d'une part, du disponible et des placements financiers d'autre part. Elle représente la position créditrice ou débitrice de l'entreprise vis-à-vis des tiers et hors cycle d'exploitation. C'est ce solde qui est utilisé dans le calcul de l'effet de levier.

Eurobond

A Eurobond is a bond issued in various countries in a currency other than that of the issuing country.

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F

Face value

Face value, or nominal value, is the value given to a financial or monetary asset on its creation. The face value of a share is its value when the company was established. In the case of bonds, the face value, also known as the par value, is established at the time of issuance. 
Face value is the amount of principal used to calculate interest and it serves as the basis for the redemption of bonds. However, face value only very rarely corresponds to market value.

Flux de trésorerie

Un flux de trésorerie est un mouvement, entrée ou sortie, de liquidités. C'est le fondement de la finance puisque tout titre financier est évalué grâce aux flux de trésorerie qu'il secrète. En finance tout problème complexe se résout simplement quand on raisonne en termes de flux. L'ensemble des flux de trésorerie d'une entreprise peut par ailleurs être rattaché à l'un des trois cycles suivants : l'exploitation, l'investissement et le financement. Ils sont recensés dans le tableau de flux de trésorerie

Fungibility

Fungibility refers to the interchangeability of assets. Thus, the term “fungibility” can be applied to money (a 100-euro note can be replaced by another 100-euro note with no loss of value) and also to securities. 
In this latter case, the fact that values can be recorded in securities accounts has contributed to the spread of the idea of fungibility applying to the same category of securities issued by the same issuer.

Fungibles

Fungible securities are used by certain issuers of negotiable debt securities (WAMU member states) to pool several previously issued lines of credit into a single loan.
The creditors enjoy the same rights and the same financial flows.

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G

Grace period

A grace period is a period, most often at the beginning of a loan, during which the borrower does not have to repay the principal of the loan (in the case of a partial deferral), or does not have to pay principal or interest (full deferral).
The impact of the grace period is that the repayment of the principal (and sometimes the interest) is delayed and the ultimate cost of the loan in increased.

Gross Domestic Product

Gross domestic product (GDP) is the total production of goods and services on the national territory of a country over a given period, regardless of the nationality of the producers. 
Gross domestic product does not take account of wealth produced by a country’s businesses corporations overseas. Gross domestic product may be calculated quarterly, but the usual reference period is annual. 
GDP is one of the leading indicators of economic activity in a country. It can be used to measure economic trends in a country year over year and to compare trends between countries.

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H

Hedge

Terme anglais signifiant couverture ou se couvrir. 

Hedge fund

Les hedge funds, contrairement à leur nom qui signifie couverture, sont des fonds d'investissement non cotés à vocation spéculative. Ce sont des fonds spéculatifs recherchant des rentabilités élevées et qui utilisent abondamment les produits dérivés, en particuliers les options. Ils utilisent l'effet de levier, c'est-à-dire la capacité à engager un volume de capitaux qui soit un multiple plus ou moins grand de la valeur de leurs capitaux propres. Les hedge funds présentent l'intérêt d'offrir une diversification supplémentaire aux portefeuilles « classiques » car leurs résultats sont en théorie déconnectés des performances des marchés d'actions et d'obligations.

High yield (ou high yield bonds)

Les émissions obligataires à haut rendement sont des emprunts qui prennent en général la forme d'obligations à 5, 7 ou 10 ans. Il s'agit d'obligations émises par des sociétés en retournement ou présentant une faible surface financière, c'est à dire un niveau d'endettement élevé (LBO par exemple). Leur notation financière par les agences de rating est inférieure à BBB-. La rémunération de ces titres, comme leur niveau de risque, est donc très élevée. Cela leur donne un caractère spéculatif incontestable. On les appelait autrefois junk bonds.

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I

Illiquidité

Une entreprise est en situation d'illiquidité lorsqu'elle ne peut plus faire face à ses échéances, conséquence d'une durée des emplois supérieure à celle des ressources.

Inflation

Inflation is a mechanism causing lasting, general and self-sustaining increases in the prices of goods and services. There are multiple causes for inflation. 
Inflation may be generated by demand, when prices rise due to excessively rapid growth in demand, or it may be linked to supply, due to increased production costs, often caused by wage hikes or the cost of raw materials. 
Finally, inflation is also often believed to be the result of an excessive money supply, generating continuous pressure on prices.

Interest

Interest is money received in consideration of frozen savings or in payment for a loan. 
The amount of interest paid generally depends on the term of the loan. It also depends on the level of risk of default on repayment.
Depending on the issuers and investors, interest rates may be fixed or variable.

Interest rate risk

Interest rate risk is the risk run by holders of claims or fixed-rate or variable-rate borrowers due to potential changes in interest rates between the date when a commitment is made (by the lender or borrower) and the date of repayment of the debt. 
Interest rate risk often involves a risk of temporary or permanent capital loss. The risk may apply equally to investors in negotiable debt securities or money lenders.

International issuance

An international issuance is an issuance of negotiable debt securities (especially bonds) or an issuance of shares in more than one financial center by a single issuer. 
International issues may be subscribed by all investors at the international level.

ISIN Code

Each ISIN code is attributed to and uniquely identifies a specific securities issue (share, bond, UCITS, etc.).

The ISIN (International Securities Identification Number) is an international code delivered by the EUROCLEAR firm, which is the central securities depository in France. The code has a replaced the SICOVAM value code in France and was set up with a view to standardizing international numbering of financial products.

It is accepted in most countries although the CUSIP system predominates in Canada and the US.

Issuance at par

A security is issued at par if the value of the newly created security is equal to its face value (or nominal value). Shares or bonds may be issued at par. 
To take one example, the value of a bond issued at par is equal to its face value and therefore there is no issuance premium.

Issue

An issue is a financial transaction consisting of creating listed or unlisted securities. The primary market issuance procedure takes place over a relatively short time. 
Issues are placed through brokerage by major financial institutions. Issues may apply to capital loans (bond loan issues), raising of equity capital (shares) or the creation of specific financial products.

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L

La valeur actuelle (VA)

C’est la valeur aujourd'hui (au présent) d'un paiement ou d'un flux de paiements promis de faire dans l'avenir. Alternativement, la VA est le montant qui doit être investi aujourd'hui afin de réaliser une quantité spécifique à une date future donnée. Le processus, à peu près l'inverse du calcul de valeur future (VF), implique l'utilisation d'un taux d'actualisation (voir taux d’actualisation). Ainsi, la VA de FCFA 1102.5 a reçu 2 ans (n) à partir de maintenant, actualisée à 5% (t), égal à 1000 FCFA. La formule utilisée est VA=VF/ (1+t) ^n

Le risque refinancement (connu comme « rollover » aux marches étrangères)

C’est le risque associé au refinancement de la dette. Ceci est communément rencontrés par les pays (et les entreprises) lorsque leur dette est sur le point de échéance et doit être payer par une nouvelle dette. Des difficultés pourraient être le manque de liquidité ou de la demande ou une augmentation des taux d'intérêt tout de qui posent des risques pour leur capacité à rembourser. Le risque de refinancement peut être géré par l'application d'outils de gestion de trésorerie tels que les rachats, les échanges de la dette et la gestion active des excédents de trésorerie.

Liquide

Une entreprise est dite liquide si ses ressources à court terme sont importantes par rapports à ses emplois à court terme

Liquidity premium

A liquidity premium is additional remuneration requested by investors for long-term loan issues, which often makes it more difficult to sell such securities.

Liquidité

La possibilité d'acheter ou de vendre un titre sans affecter significativement son prix. 

Liquidité d'un marché

La liquidité d'un marché correspond à la possibilité pour un investisseur d'effectuer une transaction au prix affiché et pour un volume important sans affecter le cours du titre. Elle est d'autant plus forte que le nombre de titres admis sur le marché est important et que la fréquence des transactions est élevée. A contrario, un marché peu liquide subira une décote car le risque pris par l'investisseur est plus important.

Long-term debt

A long-term debt is a sum of money owed by an economic operator to a creditor such as a bank or investor. For business corporations or states, such debts most often take the form of debt securities issued on financial markets or bank loans. 
Depending on the country, the term of a long-term debt may be over a year or more.

L’Analyse Technique (aussi connu comme Charting)

C’est la pratique de l'utilisation des statistiques pour déterminer les tendances des prix de sécurité et de recommander des placements d'investissement basées sur ces tendances. L'analyse technique ne cherche pas à déterminer la valeur intrinsèque des titres, mais se concentre plutôt sur des questions telles que le volume des échanges, la demande et la volatilité. Les analystes techniques évaluent les tendances à court terme presque exclusivement. 

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M

Marché efficient

Un marché est efficient lorsque le prix des titres financiers y reflète à tout moment toute l'information pertinente disponible. Dans un tel marché, il est impossible de prévoir les rentabilités futures, et un titre financier est à tout moment à son prix. Un tel marché est également appelé marché à l'équilibre ou marché parfait.

Marché primaire

Le marché primaire est celui sur lequel les nouveaux titres financiers sont émis et souscrits par des investisseurs ; on y procède donc aux augmentations de capital, au placement d'emprunts obligataires. Il s'agit d'un marché du neuf des titres financiers, par opposition au marché secondaire qui en est le marché "d'occasion".

Marché secondaire

Le marché secondaire est celui sur lequel sont échangés entre investisseurs des titres financiers déjà créés (sur le marché primaire). En assurant la liquidité des investissements financiers, le marché secondaire assure la qualité du marché primaire et l'évaluation des titres financiers. Marchés primaire et secondaire sont donc très complémentaires.

Market

A market can be defined as a place where supply of goods or capital meets demand. Markets should allow both trading and price setting. 
Markets generally obey specific rules on trading and pricing for each type of good or asset. They are usually equipped with a supervisory authority.

Market price

The market price corresponds to the value of a security which is determined by the intersection of supply and demand on a stock exchange at a given moment. 
The market price may be subject to relatively wide fluctuations, even in the course of the day, especially in the case of financial assets, such as shares.

Market risk

Market risk is the risk of losses that may be incurred due to fluctuations in the prices of the financial instruments making up an asset portfolio or liability. 
The various risk factors linked to the market include interest rates, exchange rates, share prices and price of commodities. Variations in these different elements give rise to market risks.

Mature

An instrument that has completed its term is mature. When maturity is associated with a payment, as signified by an expression such as “Payable in arrears”, payment must be made by the debtor upon presentation of a claim by the creditor. 
In that case, payments are made at maturity, i.e. on the last day of the period specified in the contract.

Maturity

The period of time for which a loan or investment remains outstanding.

The term can apply to a bond, a loan or other financial instrument. Maturity corresponds to the date upon which debts fall due and must be repaid. 
Maturity is also the date when investors recover their principal. 
By extension, the term can also be used to refer to the date of payment of interest.

Money market

The money market is a segment of the financial market in which financial instruments with high liquidity and very short maturities are traded.

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N

Note d'information

Dans le cadre d'un lancement d'offre publique, l'AMF demande qu'on lui remette un projet de "note d'information" détaillée, dans lequel l'initiateur de l'offre décrit ses activités, sa situation financière, sa stratégie, le nombre de titres de la société visée qu'il détient déjà et indique l'identité de ses principaux actionnaires. En outre, il doit expliquer pourquoi il souhaite acquérir la société visée et justifier le prix (ou la parité) proposé. Cette note est transmise à la cible qui doit donner des informations sur elle-même et se prononcer sur l'offre lancée. 

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O

OAT

Les obligations assimilables du Trésor (OAT) sont des titres de dettes émis par l'Etat français.

Obligation à coupon unique

Une obligation à coupon unique est un titre de dette dont le remboursement s'effectue à l'échéance uniquement avec le paiement des intérêts capitalisés. C'est financièrement similaire à une obligation à coupon zéro.

Obligation à taux fixe

Une obligation à taux fixe est un titre de dette dont l'échéancier de flux est parfaitement connu à l'émission car le taux du coupon a été fixé à ce moment-là et ne changera pas au cours du temps.

Outstandings

Outstandings are the total sum of assets and liabilities, credit, stocks, or values held or borrowed at a given time by an economic operator

Over-the-counter

Over-the-counter (OTC) describes transactions recorded directly between two parties. OTC transactions are customized transactions carried out between the parties in a regulatory framework that is more flexible than an organized market. 
Over-the-counter transactions can be contrasted with transactions carried out on organized markets (such as stock exchanges), where transactions are carried out on a computerized platform and orders are centralized. 
OTC transactions are carried out on the interbank market and the foreign exchange market.

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P

Par

In finance, an issue at par means that a security (such as a bond, for example) issued at a value of CFA Francs 10,000 implies that the investor will actually pay that amount. 
If the same security, with a par value of CFA Francs 10,000 is issued below par, that means that the investor still holds a security worth CFA Francs 10,000, but that he or she  will actually pay a lower amount (such as CFA Francs 9,800, for instance) to purchase it. 
Nevertheless, the investor will still be paid an exchange value of CFA Francs 10,000 on redemption, as stipulated in the issuance agreement.

Placement garanti

Mode d'introduction en bourse également appelé placement global, où une (ou plusieurs) banque organise le marketing et la vente des titres auprès des investisseurs institutionnels grâce à la technique du book-building. Le prix fixé à l'issue de la constitution du livre d'ordres sert de référence pour la fixation du prix de l'offre à prix ouvert. Les autres tranches (employés et particuliers principalement) utilisent d'autres méthodes de placement.

Placements financiers

Ce sont des placements destinés à rémunérer les liquidités dont dispose l'entreprise. On distingue les produits de placement sans marché secondaire (dépôt à terme, bon de caisse, réméré sur obligation, prêt de titre) et les produits de placement avec marché secondaire (bon du Trésor négociable, certificat de dépôt, SICAV monétaires ou de trésorerie, fonds commun de placement, fonds commun de créances, obligations, actions).

Prepaid interest

Prepaid interest is interest calculated and deducted at the beginning of a period.

Prices

On the financial markets, the concept of prices corresponds to the value of a financial instrument or product. The prices of different products may be needed, for instance, when assessing the value of investors’ portfolios.

Primary Dealers

Primary Dealers are banks or brokerage firms chosen to act as privileged intermediaries between a government and investors. 
Primary Dealers regularly participate in auctions of government securities. They also permanently list buyer and seller prices

Prime de risque

La prime de risque d'un marché financier mesure l'écart de rentabilité attendue entre le marché dans sa totalité et l'actif sans risque (l'obligation d'Etat). Dans la zone Euro, elle oscille entre 3 et 6 %. Pour déterminer la prime de risque propre à chaque titre, il suffit ensuite de multiplier la prime de risque du marché par le coefficient bêta du titre en question.

Prix d'émission d'un emprunt

Le prix d'émission d'un emprunt est le prix auquel un emprunt est émis, autrement dit le prix que les souscripteurs (investisseurs) paient pour obtenir une coupure de l'emprunt.

Public debt

The public debt is the total amount of the financial commitments undertaken and still owed by states, public bodies and other organizations directly related to the government.
Public debt comes into being when the funding for a budget expenditure cannot be covered by the corresponding income.
Current public debts are an accumulation of annual public deficits over a long period of time. Each year, total budget expenditures may exceed total revenue.
Thus, with each new deficit, governments seek funding by issuing treasury bills for their short-term financing needs and issuing bond loans for their long-term investments. In light of this, national governments have become extremely dependent on the confidence that financial market investors place in them.

Public treasury department

A public treasury department is a government organization responsible for carrying out the missions entrusted in it by the state.
The public treasury department has three main mandates: 

  • it acts as state cashier by managing and monitoring its accounts and collecting most income tax;
  • it acts as state accountant by preparing the accounts of all public entities;  
  • and finally, it acts as a financier for the state by issuing loans or marshalling deposits by treasury department correspondents.

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R

Rate

A rate is the cost of credit when capital is borrowed or lent (interest rates) or when a currency is traded against another currency (exchange rate). 
Rates are most often expressed as a percentage (interest rates) or price (exchange). They may apply for durations ranging from the very short term (day to day) to the very long term and are on an annualized basis.

Rating agency

A rating agency is a firm specializing in rating and assessing the ability of a securities issuer to meet its liabilities (repayment of the principal and payment of interest) throughout the lifetime of its securities.

Ratings agencies rate the level of risk relative to each issuance and each issuer by assigning short-term and long-term ratings.

Redemption by constant annuities

Redemption by constant annuities consists of an issuer paying bond holders a fixed sum at an interval determined by the issuance agreement or at the time of the granting of a line of credit by a bank at dates established in the loan contract.
When a security is redeemed by constant annuities, the amount of the annuities remains stable throughout the lifetime of the loan.

Redemption by straight-line amortization

Redemption by straight-line amortization is spread out over the lifetime of the loan, at a rate defined in the issuance agreement. 

Straight-line amortization consists of regular instalments paid throughout the loan period, with the amount of said instalments remaining stable throughout the lifetime of the loan.

Redemption yield

In its monetary and financial sense, yield is often synonymous with return. The yield on a share corresponds to the dividend as a percentage of the share price.

Yield takes account of the income paid by the corporation, excluding the positive or negative value of the capital. The yield on a bond is called its redemption yield, and it varies over time with the price of the bond. The redemption yield represents the return obtained by keeping the financial asset (often a bond) until its maturity date, reinvesting the interest at the same yield rate. 

Remboursement d'un emprunt in fine

Il s'agit d'un remboursement dans le cadre duquel le capital est remboursé in fine, c'est-à-dire en fin d'échéancier.

Repurchase agreement (repo)

A repurchase agreement is an agreement whereby an institutional investor or corporation may trade, for a limited time, cash for securities and vice versa with other operators of the same type.

For the party selling the security (and agreeing to repurchase it in the future) it is a repo; for the party on the other end of the transaction, (buying the security and agreeing to sell in the future) it is a reverse repurchase agreement
Repurchase agreements involve remuneration.

Ressources financières

Elles correspondent aux deux grands types de capitaux qui financent l'actif économique : les capitaux propres et l'endettement net.

Risk

Risk is the uncertain occurrence of a future event that, if it comes to pass, can bring about negative consequences for a given economic operator or situation. 
In the world of finance, risk may take several forms, the most well-known of which are interest rate risk, market risk (foreign exchange, share price) and counterparty risk

Risque d'un titre financier

Le risque d'un titre financier représente les fluctuations de valeur de celui-ci ou, ce qui revient au même, la volatilité de la rentabilité du titre. Plus cette volatilité est élevée, plus le risque est élevé et inversement. On exprime mathématiquement la volatilité du titre par l'écart-type des rentabilités : elle s'interprète alors comme une mesure de la dispersion des rentabilités autour de la rentabilité moyenne.

Risque de liquidité

C'est le risque de ne pouvoir vendre à son prix un titre financier. Il peut se traduire, soit par une impossibilité effective de le vendre, soit par une décote dite d'illiquidité.

Risque financier

Les risques financiers (risque de liquidité, de change, de taux,) ne porte pas directement sur les flux et son propres à la sphère financière. Ces risques ne sont pas imputables à l'entreprise mais à des événements financiers externes.

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S

Securities

A security is a fungible, negotiable financial instrument that represents an ownership position in a publicly-traded corporation (stock), a creditor relationship with governmental body or a corporation (bond), or rights to ownership as represented by an option. The company or entity that issues the security is known as the issuer.

Investors of securities may be retail investors - who buy and sell securities on their own behalf - or wholesale investors - financial institutions acting on behalf of clients or on their own account. 

Securities account

A securities account is a special account opened in a financial institution to hold transferable securities.

An ordinary securities account is one way securities can be held.

Securities back office

A securities back office combines specific financial services within financial institutions. 
Its main mandates include managing securities (coupon payments, securities transactions, etc.), flow management, delivery and settlement of securities and booking and reconciliation of accounting data on all transactions.

Sensibilité

La sensibilité d'une obligation mesure la variation de sa valeur en pourcentage induite par une variation donnée du taux d'intérêt. Mathématiquement, elle est égale à la valeur absolue de la dérivée de la valeur de l'obligation par rapport au taux d'intérêt, divisée par la valeur de l'obligation.

Settlement date

Settlement dates include all dates agreed as such between the parties, on which payments, deliveries or transfers are to be carried out in relation to a given transaction. 
Stock market trading settlement dates are standardized on organized markets such as BRVM.

Share

A share is a type of security. Shareholders own a title to a portion of the capital of a private corporation. This grants them partnership status and certain rights:

  • pecuniary rights (dividends or payment of dividends in the form of shares),
  • voting rights (usually the right to one vote per share),
  • management oversight rights (communication of documents, General Meeting), and
  • claims on net assets (liquidation coupons).

Shares are issued when corporations are established or subsequently when there is a capital increase, either by issuing new shares in cash (paid capital increase) or by distributing free shares (capital increase by capitalization of reserves).

Shareholder

Shareholders are persons or legal entities that own at least one title to a portion of the capital of a private corporation. Shareholders enjoy a certain number of rights:

  • on profits when earnings are retained or distributed to shareholders in the form of dividends (decisions in annual  general meetings),
  • over the management, since they are entitled to attend annual general meetings and vote in proportion to the number of shares they hold,
  • over the net assets, because they will receive a liquidation coupon in the event the corporation is dissolved,
  • preferential rights because, in the event of a capital increase, shareholders have a priority right to purchase any new shares.
Short-term debt

A short-term debt is a sum of money borrowed for a short term (often less than 1 year) by an economic operator (private individual, corporation, government, etc.), which is payable to the lender (creditor).
For business corporations, short-term debts make up short-term sources which are intended to fund short-term applications (assets held for less than 12 months). They may also correspond to invoices due or trade accounts payable.
In the case of a state, short-term debts most often take the form of government loans (in WAMU, treasury bills). 
The least solvent states turn to commercial banks or international institutions, such as the World Bank or the International Monetary Fund, among others, for short-term loans.

Solvency

Solvency is an assessment of a borrower’s ability to meet all commitments said borrower has undertaken in the event of a discontinuance of business (in the case of a corporation) or loss of employment (in the case of a private individual).
Solvency is greater the higher the number, value and quality of the assets owned by the borrower.

Sovereign debt

Sovereign debt is an expression applied to the foreign-denominated debt of a national government. The total amount includes the deficits accumulated by the government itself and also by the entities and agencies attached to it. 
Sovereign debt is mainly funded through issues of debt securities on financial markets.

Statement of financial transactions

The statement of financial transactions, which is prepared by national accounting, tracks all of the financial transactions carried out by economic operators. 
The statement of financial transactions reports outstanding financial assets and liabilities, at current prices, as well as outstanding deposits and loans at their nominal value.

Stock exchange index

Stock exchange indices are benchmarks that measure the performance of a market or economic sector. 

Stratégies Obligataires

Il existe de nombreuses stratégies que les investisseurs peuvent utiliser pour investir dans des obligations. Les approches "buy-and-hold" répondent aux besoins des investisseurs qui recherchent un revenu et ne sont pas prêts à faire des prédictions. Les stratégies middle-of-the-road comprennent "l'indexation" et de " l’immunisation", qui offrent tous les deux une certaine sécurité et prévisibilité. Ensuite, il y a le "monde actif", qui n’est pas pour l'investisseur occasionnel. Chaque stratégie a sa place et lorsqu'elles sont appliquées correctement, peut atteindre les objectifs pour lesquels elles ont été conçues.

Structure de la Dette

Une structure de la dette fournit un historique du passif d’un pays ou d'une entreprise, ce qui indique aux investisseurs les dates d'échéance des dettes. L'idée est de dire aux investisseurs en combien de temps le pays ou l'entreprise doit régler les dettes et s’il a la liquidité  pour ce faire. Le terme «structure de la dette» se fonde sur le concept de la dette, ce qui est une somme d'argent qu’un emprunteur doit rembourser par versements périodiques ou en in fine.

Submission

A submission is an offer made by a person who would like to purchase goods, merchandise or services, in keeping with precise specifications. 
Submissions are commonly made by governments on government debt instrument auctions.

Sukuk

A sukuk is an Islamic financial certificate, similar to a bond in Western finance, that complies with Sharia religious law.

Because the traditional Western interest-paying bond structure is not permissible under Islam, which forbids interest and speculation, the issuer of a sukuk sells an investor group the certificate, who then rents it back to the issuer for a predetermined rental fee.

The issuer also makes a contractual promise to buy back the bonds at a future date at par value. 

SVT

Spécialiste en Valeur du Trésor

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T

Taux actuariel

Par convention, un taux actuariel est un taux d'un placement ou d'un investissement d'une durée d'un an et pour lequel les intérêts sont reçus ou payes au bout d'un an. Ainsi un taux actuariel de 10% transforme une somme de 100 en une somme de 110 au bout de 365 jours. Comme il existe une multitude de taux et de modalités de payer les intérêts, il est difficile de les comparer directement entre eux : un taux de 6,1% par an avec intérêts payables à terme échu est-il meilleur ou moins bon qu'un taux de 6% par an avec intérêts payables tous les trimestres ? (en fait le moins cher est le premier). Aussi les transforme-t-on sur une base commune, le taux actuariel, pour pouvoir les rendre directement comparables. Le taux actuariel dans le premier cas est de 6% et de 6,14% dans le second cas.

Taux d'intérêt

D'une manière générale, le taux d'intérêt, ou loyer de l'argent, rémunère la renonciation à une consommation immédiate, donc le temps. Il permet donc de dissocier la décision de consommer de celle d'investir en permettant à l'individu de s'ajuster soit en levant des ressources supplémentaires soit en plaçant des ressources excédentaires. Dans le cas des titres de créance, le taux d'intérêt caractérise le taux de rémunération du prêteur, déterminé contractuellement. Cette rémunération peut provenir du coupon par le biais du taux nominal ou facial, mais aussi de la prime d'émission ou de remboursement.

Taux d'intérêt réel

C’est le taux d'intérêt mesuré en termes de FCFA constant (ce qui  correspond au taux d'intérêt nominal déflaté de l'inflation); il est  approximativement égal au taux d'intérêt nominal moins l'inflation. Le taux d'intérêt réel est le principal outil/cible que les autorités monétaires utilisent pour contrôler l'inflation. Exemple : Taux nominal (t) = 5%, inflation (prévue) = 2%, taux réel = 5-2= 3%

Taux d’actualisation

Le taux d’actualisation est calculé pour déterminer la valeur actuelle de flux futurs.

Le taux d’actualisation permet d’apprécier la valeur des flux futurs à la date d'aujourd'hui. Il permet ainsi de comparer des flux financiers se produisant à des dates différentes.

Le taux d’actualisation est un taux toujours positif puisque corrélé au temps.

Les grands acteurs économiques (banques ou entreprises), dans leurs opérations d’investissement ou d’emprunt, raisonnent principalement à partir des taux d’actualisation.

Taux facial

Le taux facial ou nominal d'un emprunt permet de calculer les intérêts dus. Il suffit de le multiplier par la valeur nominale de l'emprunt. Il ne prend pas en compte la date effective des flux de trésorerie.

Taux fixe

Comme son nom l'indique, un titre de dette à taux fixe signifie que le titre de dette a un taux de rémunération fixé au moment de l'émission du titre de dette (par opposition aux titres de dettes à taux variable). Notons que le détenteur d'un titre de dette à taux fixe s'expose au risque de taux (car la valeur du titre de dette varie en fonction du taux du marché) et au risque de réinvestissement des coupons.

Taux équivalents

Des taux d'intérêt se rapportant à des périodes différentes sont dits équivalents si la valeur future d'une même somme à une même date est la même avec chaque taux.

Tax exemption

Tax exemptions include most existing legal provisions that allow taxpayers to reduce the amount of taxes they pay.

Tax exemptions are one of the criteria used by private individuals and corporations to choose their investments.
Laws authorizing tax exemptions are enacted by government authorities in order to encourage investments in the economic sectors they wish to promote.

Term of the loan

The term of the loan is the time elapsing between the date upon which an economic operator incurs a short-, medium- or long-term debt and the time when said economic operator must repay that debt.

Titre financier

Un titre financier se caractérise par une série de flux futurs de trésorerie qui sont plus ou moins risqués. On distingue les titres représentatifs de capitaux propres (les actions), les titres représentatifs de l'endettement (obligations, billets de trésorerie, certificats de dépôt, bons du Trésor,...) et les titres optionnels ou conditionnels (options).

TMP

Il a été remplacé par l'EONIA en janvier 1999. Le TMP (taux moyen pondéré) était un taux au jour le jour du marché monétaire. C'est un taux moyen pondéré par les montants des transactions déclarées, pour un échantillon représentatif d'établissements admis au marché interbancaire.

Trading room

Trading rooms (or trading floors) combine various specialized services that allow financial institutions to participate in domestic and international capital markets. 
The operators who work there take positions on asset markets on behalf of their institutions or clientele. Trading floors are part of the front office and are one of the primary services offered by investment banks.

Transaction

The term transaction may refer, in finance, to a stock market purchase or sale or to a financial transaction between two parties.

Treasury bills

A treasury bill is a negotiable debt security issued by a public treasury on behalf of the state to raise cash over the short term or the medium term.

In WAMU, the minimum subscription amount for treasury bills is CFA Francs 1,000,000.
Treasury bills are an instrument that helps states manage their treasury over the short term. In WAMU, maturities are 7 days, 1 month, 3 months, 6 months, 1 year and 2 years.

Treasury bills are redeemable at maturity and their interest is prepaid.

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U

Underwriting syndicate

A temporary group of investment banks and broker-dealers who come together to sell new offerings of equity or debt securities to investors.

An underwriter syndicate is usually formed when an issue is too large for a single firm to handle.

The syndicate is compensated by the underwriting spread, which is the difference between the price paid to the issuer and the price received from investors and other broker-dealers.

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V

Valeur de marché

La valeur de marché de tout titre financier est le prix auquel il peut être acheté ou vendu, en particulier sur le marché secondaire.

Valeur future (FV)

C’est la valeur à une date future d'un investissement réalisé aujourd'hui. La formule utilisée est : VF = VA + VA(t) = PV (1 + t) ^n

Exemple: Placement de FCFA 1000 aujourd'hui (Valeur Actuel, VA) à 5% d'intérêt (t) donne FCFA 1102,5 en 2 ans (n). Ainsi, la VF de FCFA 1000 aujourd'hui à 5% d'intérêt est FCFA 1102,5 en 2ans. La formule est VF = VA + VA(t) = PV (1 + t) ^n

Value at Risk

A statistical technique used to measure and quantify the level of financial risk within a firm or investment portfolio over a specific time frame and for a specific level of confidence.

Value at risk is used by risk managers to measure and control the level of risk which the firm undertakes.

The risk manager's job is to ensure that risks are not taken beyond the level at which the firm can absorb the losses of a probable worst outcome. Its use has become more widespread since Basel II.

Value at Risk was introduced in the early 1990s by J.P. Morgan Investment Bank.

Volatility

Volatility is the statistical measure of the dispersion of returns for a given security or market index.

Volatility can either be measured by using the standard deviation or variance between returns from that same security or market index. Commonly, the higher the volatility, the riskier the security.

The concept is important for portfolio diversification, risk management and calculating prices of derivative instruments.

Volatility can be used to assess the amplitude of movements on an underlying (share, index, raw materials, etc.).

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Y

Yield curve

A yield curve is a graphic representation of the mathematical function of the effective interest rate at a given zero-coupon moment according to maturity for the same class of instruments.
The yields represented are generally yields to maturity or zero-coupon interest rates. Investors use the yield curve as a yield/risk benchmark for various sorts of debts compared to the risk-free yield rates attached to government loans.
The yield curve can also be used as an indicator to predict trends in interest rates. The most commonly used yield curve is the zero-coupon interest rate curve.

Yield to maturity (YTM)

Yield to maturity (YTM) is the actual rate of yield of an investment. It is commonly used in banking and finance. 
YTM applies to the yields associated with investment products, loan issues and credits. 
To take one example, for bond loans, it is calculated on the basis of compound interest, taking account of all of the terms of the issue: the amount of interest, issue premiums, redemption price, lifetime of the loan...
YTM implies that the holder will keep the security until the date of maturity and payments will be made in keeping with the theoretical amortization schedule.

It also implies that coupons are reinvested at the same YTM%.

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